央行数字货币热点问题解答

昨天，有幸受无涯社区邀请，与多位专家就央行数字货币（CBDC）进行在线讨论，对大家关心的问题进行了解答。 参与媒体数十家，社区直播数十家。 以下是我对其中部分问题的现场解答，供有兴趣的朋友参考。

主持人：第一个问题，中国为什么突然加大央行数字货币的推广力度？ 能不能理解成天秤座知道打屁股疼？

我的回答：很高兴今天受无涯社区的邀请，分享我对央行数字货币CBDC的一些看法，供大家参考和指正。 我对这个问题的看法是：Libra的推出对CBDC有一定的影响，但不会打乱节奏。 你为什么这么说？

事实上，早在2016年2月13日，时任中国人民银行行长的周小川在接受财新周刊专访时就表示，“数字货币必须由央行作为法定货币发行，而区块链是一种可选技术。” 当时区块链在社会上的普及程度远不如现在，而周总有如此前瞻性的态度，非常了不起。

然后，在 2014 年初，中央银行召集了一个专家研究小组来讨论所需的监管框架或国家数字货币。 2016年，国务院将区块链纳入“十三五”规划，加强战略前沿技术超前布局。 2017年，中国人民银行成功测试了基于区块链的数字票据交易平台。 2017年12月，央行数字货币研究所正式挂牌。 2018年6月15日，中国人民银行数字货币研究所还出资设立了“深圳市金融科技有限公司”，其经营范围为“金融科技相关技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务；金融科技相关系统建设与运维”。

2018年8月28日，“南京金融科技研究创新中心”、“中国人民银行数字化货币研究所（南京）应用示范基地”揭牌。

从这一系列动作可以看出，央行在数字货币研究领域早有准备，并非心血来潮，也不是因国际形势变化仓促行事。

但之所以一直处于研究阶段，迟迟没有推出法定数字货币，体现了数字货币的难度和央行的审慎态度。

毕竟，法定数字货币不同于一般的法定货币或我们通常所说的虚拟货币。 必须考虑其安全性和可持续性，因为数字货币和电子支付存在三大风险：一是将新产品、新技术作为炒作；二是某些技术过于强调挪用资金，模仿银行吸纳公众储蓄； 第三，赢家通吃而不是竞争发展。

另一个诱因是，去年6月，美国开始首次对中国输美商品加征关税。 中美贸易摩擦升温，人民币汇率下跌，国内市场对数字货币的需求增加。

正如穆主任近日在论坛中提到的，央行法定数字货币的发行也有利于抑制公众对加密资产的需求，巩固我国国家货币主权。

基于这些因素，发行数字货币迫在眉睫。 穆主任是这么说的。 从去年开始，数字货币研究所相关人员进入996工作状态。 那时候还没有Libra的消息。

那么，推出Facebook的Libra是否有推波助澜、完蛋的效果呢？ 我认为它确实有一些作用。 按照大家的理解，央行的法币和未来的数字货币应该处于强势地位。 不过，Facebook Libra项目的澄清给央行带来了一定的压力，即在数字货币领域，可能还会出现意想不到的黑马占据市场主导地位。 在我看来，这也在一定程度上加快了央行推出数字货币的步伐。

问：如果CBDC问世，它对普通用户的具体应用场景是什么？

我的回答：首先央行穆主任提到央行数字货币的作用是替代M0。 M0 是什么意思? 让我在这里解释一下。

M0、M1、M2都是反映货币供应量的重要指标。 M0 是在银行体系外流通的现金。 大家在银行的存款和取款，都会影响到市场上M0的增减。 也就是说，M0是银行以外实体经济生活中流动的现金，包括纸币和硬币。

对了，M1是狭义的货币，M1=M0+企业在银行的活期存款； M2是广义的货币，“M2=M1+准货币”。 准货币包括定期存款、居民储蓄存款、其他存款、证券公司客户保证金存款、住房公积金中心存款、非存款类金融机构在存款类金融机构的存款等。

那么，在我们日常生活中，什么时候需要用到M0呢？ 目前，在一些不支持手机支付的地方，还是需要现金的，比如一些医院挂号，一些停车场，一些偏远地区。 当然，还有很多不明不白的交易。

我一个在当地银行工作的朋友告诉我，这个很有用，因为每年过年的时候，银行的员工都会累死。 为什么，因为很多村民都背着大袋现金来存钱。 他们为什么不用支付宝和微信？ 原因很简单：他们收到的是现金。 所以按照目前央行的说法，用数字货币替代生活中仍然需要的各种现金场景是有可能的。

现金与支付宝、银行卡交易有重要区别。 当我们交易现金时，我们“一只手支付，一只手交付”。 但是，通过支付宝、微信、银行卡转账，无论是当面还是非当面，其实都需要经过银行的转账。 央行的数字货币取代了 M0，这意味着人们可以进行不需要银行账户的点对点转账。

至于，能不能像现金一样无迹可寻？ 在我看来是不可能的，只要是通过数字化的手段，就一定会有记录。 而且，这也是一个重要的设计目的：减少现金就减少了各种不可控的资金流动，一切都有迹可循。 所以简单来说，我觉得对于老百姓的生活，如果你完全不用现金，这对老百姓是没有影响的。 如果您通常需要使用大量现金，这很有用。

问：CBDC实施的潜在风险是什么？

我的回答：对于任何数字系统，我认为最大的风险是安全。 从事区块链行业的朋友经常听到这样的消息：某交易所被黑，某钱包被黑，某账户被黑等等。

区块链目前使用的主要共识机制也存在来自内生51%攻击的可能性。 这种安全威胁在区块链行业很常见。 但是对于一个新的金融体系来说，我们很难想象当一家大银行甚至一家央行被攻击时会发生什么。

央行推出数字货币本身，甚至在此过程中选择的供应商、第三方、技术路径等，都大大增加了其安全攻击的攻击范围。 其次，除了恶意黑客攻击（DDoS、中间人攻击、社会工程攻击等）外，还存在洗钱、资金外逃、逃税等问题。 它也可以归类为安全问题。

这是一个，就是系统本身的稳定性。

二是中央银行体系对商业银行体系的挤出效应。 现在我们还不知道如何用央行数字货币开户。 当然，穆主任说了不会有利息，以免冲击现有的金融体系。 但是，一旦有公司开户的可能，可能会有一些公司出于转账方便等原因，将资金以存款形式转入数字货币。 这样，央行的货币政策就会直接影响到企业和个人。

中国现行的贷款发行机制一直实行中央银行和商业银行的二元结构。 一旦央行直接面向企业，商业银行所谓的“货币乘数”（即一定存款准备金就可以发放多笔贷款的能力）就会消失。

最终，商业银行体系也将沦为投资理财机构或商业借贷机构。 这也是一种风险。 当然，这不太可能发生。 因为中国的大商行都是国有企业，自己的人不会抢自己的饭碗。

问：CBDC 实施的障碍是什么？

我的回答：一方面可能来自现有商业银行体系的障碍，上面已经介绍过了。 另一方面，可能的障碍来自于技术的实现。

传统金融机构的技术系统依赖于集中的、多级的账户管理模式。 以前很有效，但是现在，要适应数字货币带来的巨大交易量，点对点交易的可能性（如楼上朋友说的，这个不确定，但是有可能） ，并利用大数据、人工智能等手段对异常交易行为进行检测和分析，是前所未有的挑战。

要知道，过去每个银行自己处理自己的用户。 对于M0，央行印钱就完事了。 现在意味着央行要管理中国所有现金的数字交易。 就目前而言，意味着还是要走商业银行的二元结构，但数字化、可编程交易意味着所有的信息都可以从上到下获取。 通过（而不是像现金一样不可记录）。

原有的技术体系是一个可能的障碍。

另外，就是监管机制。 在资本流动性受到严格控制的情况下，中国金融体系的监管机制不是最严格的，但也很严格。 那么对于数字货币，如何进行有效监管，有哪些相应的规定呢？ 目前没有正式的规定可以参考。 相关法律法规也可能需要进行一定程度的调整。

这是一个需要时间的过程，也可能阻碍其快速发展。

问题：谁是 CBDC 的真正竞争对手？

我的回答：在我看来，CBDC 真正的竞争对手是加密货币或其他类型的证书。

央行数字货币研究所原所长姚前曾撰文称，根据普拉萨德的研究，近年来，许多发达国家和新兴市场国家央行货币在整体货币总量中的比重有所下降。 2003年以来，央行货币占M2的比例，我国下降了5%，印度下降了7%，欧元区下降了3%。 这部分表明央行货币在社会经济中的重要性正在下降。

会不会是钱在经济中变得不那么重要了？ 明显不是。 相反，我们通常定义的“钱”变成了许多其他形式。

例如，有人用法定货币兑换了以比特币为代表的数字货币； 或者，有人使用各种积分、代币等进行经济活动，我们可以将其定义为“私人数字货币”。 他们不合规，但他们工作。

比如最近有报道称，由于很多企业资金链紧张，很多企业开始使用“白单”作为交易手段，甚至以物易物。

因此，中央银行要想维持其在经济生活中的地位，就必须重新获得其在经济活动中的主导地位。 为什么？ 因为“造币权”是一个政府的主要收入来源。 一旦铸币权地位下降，或者铸币无人问津，显然是非常糟糕的。

因此，我的观点是，央行希望通过积极研究和发行数字货币，来保证自己在经济活动中的主导地位，避免其他“私人货币”的影响。 当然，这是一个漫长的过程。 我们看到的穆主任和周总的讲话也是阶段性的产物，后续的发展还需要密切关注。

问：在国际货币竞争格局中，中国有没有可能出现像Libra这样的民间势力？

我的回答：首先要明确央行的CBDC和Facebook的LIbra有什么区别。 （可以参考我之前的文章《》）

我总结一下几点：第一，Libra是锚定一篮子货币，央行是锚定人民币的货币。 其次，央行数字货币明确表示是M0，而Libra则含糊不清。 M0也可能是M1或M2，可能会带来货币乘数等各种变化。

三是央行采取两级结构，通过商业银行推动。 Libra未来将通过28家协会会员和100家协会会员以及授权经销商进行推广。 因此，发行机构不同。

简单来说，这两个东西是完全不同的。 一种是政府行为，一种是企业行为（或基于分布式组织的商业行为）。

那么，中国是否会在 CBDC 之外，在私人或企业界有类似 Libra 的项目？

我的观点是：1）在合规性方面，是不可能的。

在中国，钱可以兑换积分、硬币、代币等，OK。 这些积分的交易、转让，在某些情况下，也是可能的。 但是这些点数、代币、硬币好像是不可能再换回钱的了。 只要是涉及法币双向兑换的，都是强监管。 为什么？ 因为这提供了洗钱的可能。

因此，在目前的法律框架下，是不允许在中国制造出一种可以双向兑换的非法定货币的货币。 现行2017年民法总则第127条规定，私人持有的“网络虚拟财产”可以受到保护。 一般而言，该虚拟财产可能包括加密货币或游戏道具等，由相关法规或法官确定。 但是，加密货币交易不受法律保护。

总之，Libra在中国很难合规。

2）从去中心化的角度来看，并不容易。

从某种意义上说，我们在支付宝存的余额有时会带来一定的好处，比如积分、折扣等，我们可以理解为这是一种添加了支付宝性质的特殊货币。 但是，这些都是集中管理的。 与Libra所倡导的去中心化、社区化、基础化完全不同。

为什么我们不喜欢中心化模式？ 因为它今天可以奖励你，明天它可能会惩罚你，甚至可能会封杀你，或者改变你的账本，因为它定下了规则。 当然，这种可能性很小，但在一家独大的情况下，个别知情人作恶也不是没有可能。

好的，现在就这些。

问：大家晚上好。 我是 TokenInsight 首席分析师杨奇。 感谢无涯社区的邀请。 我的问题是：有人认为目前央行发行数字加密货币意义不大。 原因是市场流动性基本上是一种记账货币，现金在整个流动性中所占的比例很小。 你怎么认为？

我的回答：首先，这个问题的前提，我认为是不准确的。 “现金在整个流动性中所占的比例很小。” 可以参考这里的数据：

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中国货币供应量M0在2019年7月1日达到72689.25亿元收了钱不给usdt，相比2019年6月1日的72580.96亿元继续增长。下图显示了近五年M0的增长情况，仍在稳步上升中波动.

第二，我认为CBDC是央行面对数字经济时代各种挑战迈出的第一步。

这不是结束，更不是开始，而是一个探索的方向。 正如穆主任所言，目前的区块链技术无法提供每秒30万TPS，如何实现还不得而知。 Libra 就更不用说了，承诺的 TPS 都是几千。 但是，我们有理由相信，随着5G（平均速度为1Gb/s，是4G的十倍以上）的到来和网络架构的改进，我们可以看到技术的进步。 应用和技术相辅相成，相互促进，所以CBDC的这一步对技术提出了更高的要求，也指明了方向。

三是面临国际竞争环境。 在金融科技方面，在数字货币领域，如果央行不牵头，其他货币甚至其他国家的数字货币都会抢占市场（在数字货币领域，可以看到稳定币的作用比如 USDT 和 USDC，虽然相差很大，但它们确实强化了美元在数字货币领域的霸主地位）。

从这三点来看，我认为CBDC是非常有意义的，也是非常有价值的探索。 我赞赏中央银行采取这一步骤。

问：央行数字货币发行后，对加密货币领域有何影响？ 是主动关系还是竞争关系？ 你能认为国家对区块链或币圈有新的态度吗？

我的回答：首先，如前所述，CBDC目前与区块链没有直接关系。 可能更无所谓，原因就是我刚才说的，技术上达不到它的要求（全中国的现金交易，实现交易上链+验证+写区块+抗攻击，无论是BFT，POW，POS , DPOS, 或者BFT+DPOS目前都不能满足)。

不过，穆主任在讲话中确实提到：“采用两级制度兑换央行法定数字货币，也有助于抑制公众对加密资产的需求，巩固我国国家货币主权。”

也就是我刚才说的，央行把加密货币当成竞争对手。 至少央行是这么认为的：有了CBDC，或许普通人就不需要考虑使用加密资产了。 所以从央行的角度来看，它把加密货币当成了一个竞争对手，所以这并不意味着它对区块链或者币圈的态度发生了变化。

至于为什么区块链行业和币圈对这个消息如此兴奋，我个人认为，一方面是很多人没有仔细阅读穆主任的演讲内容，另一方面也是在利用的话题，希望将其作为一种积极的推广货币。 价格。

另一方面，我对央行的表态持保留意见。 仅仅拥有 CBDC 并不意味着公众对加密资产的需求会减少。 因为，这是两个不同层次的东西。

为什么现在世界各地的一些公众都在购买比特币？ 一是追求溢价和增值，就是把它当作大宗商品来对待。 二是追求去中心化的安全性，钱不会有一天消失。

CBDC不可能做到这两点，也就无法取代和冲击以比特币为代表的主流加密货币。

问：大家好！ 我是 ArcBlock（ABT）的陈俊。 我问一个小问题：CBDC会给国人带来哪些改变？ 按照目前的两层设计，央行发行的数字货币委托商业银行发行给用户。 如果是基于账户模型，感知体验可能没有变化——只是在银行账户中标记为CBDC； 如果不是基于账户模型，CBDC替代现钞的产品形态是什么？ 会不会类似于现在加密钱包控制管理链上的数字资产？ 但是，Libra 有钱包，在 Facebook 网络上流通，产品形态体验非常清晰。

我的回答：这是我的预测：

未来，普通民众获取央行数字货币的途径大致可以分为三类。 第一种是去银行开一个数字货币钱包，直接拿在手的现金，包括纸币和硬币，兑换成数字货币（柜台办理）。

第二种是直接拿现有账户里的钱，用网银在线购买，类似于把银行账户里的钱转到支付宝或微信支付（在线办理），不同的是银行账户现在，到 CBDC 账户。

三是直接场外交易（OTC），我转给你，你转给我，或者我有东西卖，明明只接受数字货币。

未来中国可能会出现三种支付方式，网银、第三方支付（支付宝、微信支付）和央行数字货币。 这取决于用户把钱放在哪里。

至于为什么用户会有这样的愿望，将现金或银行账户中的钱换成CBDC？ 前面提到了应用场景。

问：大家好，我是五六彩合伙人张军。 关于CBDC，我的问题如下：

央行数字货币该不该有利率？ 为什么？

我的回答：摩尔主任在他的演讲中实际上回答了这个问题。 他提到：“由于央行数字货币是M0的替代品，现金不支付利息，不会引发金融脱媒，也不会对现有实体经济造成重大影响。”

也就是说，它不会带来新的利率制度。

同时，他强调：“为引导央行数字货币在小额零售场景下使用，不挤占存款，避免压力环境下的套利和顺周期效应，交易限额和余额限额可以根据不同级别的钱包进行设置。此外，央行数字货币还可以为央行实施负利率提供条件，以备不时之需。”

这个很有意思，就是虽然不给利息，但是可以在账户上发挥很多作用。 例如，假设我是一家公司，我需要向另一家公司付款。 希望对方收到钱后，几天之内不能用。 这个不能用，是技术定义，不是安全定义。 也就是说，对方拿了钱也没用。

这可以通过数字钱包的编程来实现。 这样，即使不支付利息，公司也会考虑使用这种方式，因为它增加了一些数字功能。 数字资产的管理和科技金融的发展，为我们的交易创造了无限可能。

当然，这些都是我个人的一些想象，还有待考证。

以上是我的采访记录，谢谢阅读。

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