当目标金融工具的价格下跌时，比特币是最大的卖空者赚钱

当目标金融工具的价格下跌时，卖空者会赚钱，但它并不总是受到企业或政府领导人的欢迎。那些对股票或货币进行反向押注的人往往将其描绘成鲨鱼，从而削弱了那些努力建立、成长和创造价值的人。

这是一种短视的做法，请原谅我的双关语。

支持是任何正常、高效的金融体系的重要组成部分。它提供流动性，确保每次出价的另一边都有卖家。总的来说，卖空者的最终胜利为社会应该如何更好地分配资源提供了一个有价值的信号。

我这样说是因为在比特币价格再次飙升的时候，它本质上应该被视为整个金融系统的巨大空头头寸。 （甚至比“大空头”还要大。）

比特币不仅仅是对冲通胀的工具。事实上，在消费者价格指数长期处于历史低位的情况下，目前比特币的价格上涨与主流通胀指标之间并没有明显的相关性。

相比之下，比特币的核心价值在于其去中心化的治理设计，脱离了政治体系，是其他具有这种规模和流动性的资产（也许是黄金）无法比拟的。

它对通货膨胀的定位是结果，而不是本质。如果人们对政府维持由法定货币建立的可信社会契约的能力失去信心，那么该货币的价值就会崩溃，从而导致恶性通货膨胀。比特币因其非政治地位而在这种环境下升值。

所以如果你长期持有比特币，你将有机会从整个世界的安全和福祉所依赖的治理体系的崩溃中受益，并感觉良好？

我是来告诉你没关系的。正如卖空者没有破坏股市一样，比特币投资者也没有破坏系统。

相反，我要做的是向政策制定者施加压力，要求他们改革体系，以更好地服务于选民并维持货币社会联盟。

读取信号

我不知道你怎么想，但我认为做多比特币的成功在于推动对现有系统的建设性改进，而不是彻底摧毁它。在看了太多《行尸走肉》的剧集之后，我可以肯定地说，反乌托邦不适合我。

但让我们明确一点：比特币的巨大收益确实反映出人们越来越担心我们拥有百年历史的全球金融体系治理模式正在失败。

原因如下：不可持续的债务水平；尽管大规模量化宽松，但经济增长缓慢；经济不平等；人们如何在信息系统中感到自己和社区的生活失去了代理权。

部分问题在于，围绕解决方案的精英对话陷入了这样一种假设，即旧的政府体系将保持现状。这助长了对失败的预期，一点一点地导致越来越多的人相信他们应该持有一些比特币，即使他们没有“完全”押注在系统上，以防止最坏的情况发生。

由于所有这些对冲活动，全球空头头寸增加，比特币价格上涨。

我们需要政策制定者认识到，这些市场信号告诉他们现有模式既失败又脆弱。目前，他们没有改进的能力。我们希望它们尽快得到解决，因为我们都应该关心的是最大的比特币公司，解决方案不是暴力的、破坏性的革命，而是建设性的演变。

新的储备资产

这不是反体制论点。这绝对不是对特朗普虚无主义精神的背书。

这是呼吁认识到救助（社会化商业损失）和货币刺激（股票投机者的看跌期权）掩盖了经济中的深层次问题，并正在努力改善世界公民的福祉这意味着我们需要一种新的方式来确保有效的市场经济，让每个人都能在公平竞争的环境中抓住机会。

如果我们实现了这一点，并且如果国家政府运行的系统发展到可以重新获得民众支持的程度，那么比特币在这个修改后的系统中扮演什么角色？除了对冲系统崩溃之外，它的更大目的是什么？很难看到资产中存在的持续价值，其唯一目的是对冲最坏的结果（如果没有发生的话）。

我认为比特币的目的是让它成为一种社会储备资产。

这一概念超越了政府持有的储备货币和黄金作为公民对冲货币崩盘的长期作用。它的早期元素可以在将比特币作为超级抵押品纳入去中心化金融 DeFi 中看到。

虽然我们可能不会用比特币来买一杯咖啡，而美元、日元或其他东西就足够了，但比特币可能会成为整个金融系统都依赖于比特币的数字价值的基本存储。

目前，如果您看看全球债券市场，美国国债、票据和债券占据了这一角色。这些美国政府债务工具提供了基础抵押品，华尔街在此基础上建立了一个等级制度，金融机构通过该等级制度将所有其他形式的信贷扩展到外部世界。

但在未来，一旦加密货币所有权和市场参与的范围足够广泛，并且数字资产市场具有足够的流动性和复杂性以降低价格波动性，比特币将发挥类似的作用。其由协议保证的稀缺性、可编程性以及未来与中央银行数字货币、稳定币和其他数字资产的互操作性最终将成为受信任的政府无法提供的潜在价值存储。

不要因全球对美元的强劲需求而分心。正如比特币的空头头寸所显示的那样，人们对美国政府主导的全球金融体系的信心正在削弱。一旦失去信任达到临界点，社会将需要另一种形式的基础抵押品来取代美国政府债券。

这是世界上最重要的加密货币在危机后所扮演的角色。

你在哪里，乔六包？

对于比特币来说，这是重要的一周，它正在接近 2017 年创下的历史新高，其市值也超过了当时的高点。但在一个非常重要的方面，这次反弹与三年前的反弹有很大不同。 “FOMO”人群相对较少，散户投资者不想错过其他人正在享受的丰厚利润。下面的图表很好地说明了这一点。与 2017 年不同，尽管比特币价格飙升，谷歌围绕“比特币”一词（代表普通民众的好奇心）的搜索活动与过去几年的水平相比几乎没有变化。

搜索“比特币”和比特币价格

这一次，围绕这个上升周期的消息主要不是针对散户投资者的评论，而是大牌、财力雄厚的投资者发现了比特币。它涉及 MicroStrategy 的 Michael Saylor、对冲基金资深人士 Stanley Druckenmiller、花旗银行分析师 Tom Fitzpatrick，以及今天早些时候贝莱德首席信息官固定收益 Rick Rieder 在 CNBC 上暗示，全球最大的资产管理公司管理着超过 70,000 亿美元的资产，现在将比特币视为比黄金更好的对冲。换句话说，这是华尔街的集会，而不是主街的集会。

“一次被蛇咬，十年怕绳”可能是散户这次观望的原因。在 2017 年的泡沫高峰期，有太多人因涌入此类交易而蒙受损失。另一个原因可能是，如果没有 ICO 热潮，如果没有伴随成百上千个 ERC-20 代币的比特币飙升，围绕加密货币的涨势通常不会那么夸张。

但我认为同样值得意识到的是，这次集会的逻辑完全不同。在这段时间的背景下，人们对通胀、财政债务和政治稳定的前景感到担忧。专业投资者正在解决这些担忧，他们认为比特币在长期内可以对冲所有这些风险。这不是一场快速致富的集会，而是一场保险大战。

但这并不是说大佬们也不想发财。也不是说，在某种程度上，这种“专业”的集会不会在群众中引发另一轮“FOMO”。虽然一些投资者开始保护自己免受回调的影响，但乔六包尚未加入的事实可能表明比特币仍有上涨空间。

全球市政厅

相同。 “创新”是一个传达进步和勇气的神奇流行语。此属性使其成为模糊的理想选择。一个很好的例子是官方货币和金融机构论坛 (OMFIF) 网站上题为“中央银行的第二波政策创新”的文章。

如果您正在寻找巴哈马、泰国和中国等地的全新数字货币项目的描述，您将不会在本报告中找到它。我所说的“创新”是指中央银行实际上只是将其现有的策略扩展到新领域，特别是通过购买更广泛的资产向金融系统注入资金。这是 2008 年金融危机后将利率推至接近零的新政策“工具”的一个更极端、风险更大的版本：量化宽松。

无休止的“量化宽松”的问题在于，央行已经没有足够的政府债券来购买；财政发债计划跟不上。因此，为了保持货币扩张，他们转向风险较高的资产类别，包括市政债券和公司债券。美联储通过其二级市场公司信贷工具以及单独的市政债券购买计划购买公司债券，树立了榜样。现在，我们从 OMFIF 获悉最大的比特币公司，继英国央行 3 月份的“中小企业定期融资计划”之后，澳大利亚、台湾、新西兰等地的央行也纷纷效仿。

通过这些计划，本应在政治上独立的中央银行成为其利益可能被政治化的实体的债权人。如果这些新债务人在新冠病毒后的债务清算中面临违约，他们将试图呼吁他们支持的政客向央行施压，要求其免除或重组这些债务。这最终会削弱法定货币。这些债券现在作为私人或政治资产被大量放在中央银行的资产负债表上，它们被认为不仅可以抵消主要负债：基础货币。将这些资产政治化将引发对其未来价值的担忧，这将削弱对货币的信心。

因此，尽管 OMFIF 文章称这些努力表明“中央银行一直表现出重塑其货币政策工具箱的意愿”，但您同样可以说它们已经表现出愿意持续两倍于 10-年份赌注已用尽。

英国央行

精英工厂。生物学家对经济等复杂系统提供了独特的视角。在研究生态系统和物种种群如何达到由资源供应和消耗的动态变化引起的临界点时，他们发现人类社会随着时间的推移倾向于模仿的模式。在此背景下，由松树甲虫专家出身的文化理论家 Peter Turchin 的最新观察结果有些令人担忧。

正如 Graeme Woo 在《大西洋月刊》中所说，Turchin 认为，在美国等西方社会，由于“精英生产过剩”，等级制度正在加剧紧张局势。已经调整教育和专业系统以奖励特权但相对较大的少数群体的社会正在努力为它们找到建设性的用途，而精英泡沫之外的大多数人没有向上流动的机会。

Turchin 认为，这会导致焦虑蔓延到诸如 2020 年即将举行的选举等事件中。这将导致信任崩溃和制度失灵。

这与加密货币和区块链有什么关系？好吧，至少在理论上，这些系统应该奖励参与开源、协作并且以最纯粹的形式参与的开发人员，无需身份证明即可参与。例如，基于加密货币的漏洞赏金可以奖励在软件代码中发现漏洞的开发人员，无论他们的身份或教育程度如何。

然而，认为区块链开发社区是乌托邦式的想法是幼稚的。环境和教养的特权以各种方式奖励一些人，而不是其他人。绝大多数加密工程师都是白人男性，这绝非偶然。它是上层建筑社会形成的产物——正如 Turchin 所说，同样的等级制度正在走向自己的遗忘。关键是如何利用这些开放的开发模式，同时主动向来自顶尖大学现有精英生产设施之外的新人传授这些模式。

这只是冰山一角。由 Covid-19 关闭引发的债务危机仍处于停滞状态。一旦暂停租金和抵押贷款等权宜之计措施于明年到期，情况将变得更糟，因为资金紧张的债权人开始要求他们拥有什么。

事实上，《华尔街日报》对美国政府向小企业提供激进的薪资保护计划贷款的调查表明，其影响可能已经开始显现。记者发现，“大约有 300 家公司申请破产，这些公司已经从与流感相关的政府贷款中获得了高达 5 亿美元的资金。”

这些数字肯定会上升。任何研究过债务危机的人都知道，破产会导致破产。债务人的每次违约都会减少其债权人用于偿还债务的资金。一个自我延续的循环开始了。

我相信这个迫在眉睫的问题是大牌投资者对比特币的吸引力的核心驱动力。世界各国政府将面临远远超过他们已经面临的延迟救助要求。他们能负担得起提高税收来支付这些救助吗？几乎不。因此，许多人将呼吁央行采取比目前更多的措施来维持经济的运转。金钱的社会联盟岌岌可危。比特币提供了另一种选择。