聪明钱丨巴曼二人秀回报：巴菲特称华尔街把股市变成赌场，通胀下最好的投资是自己

以下为本次股东大会开场花絮，历时五个多小时的问答环节，不容错过！

01 “别人恐惧，我贪婪”，巴菲特谈一季度股票大涨

就座后，巴菲特首先介绍了伯克希尔一季度的经营情况。 伯克希尔哈撒韦公司第一季度净收入较上年同期下降 53%，受到投资损失和保险承保疲软的打击。 本季度每股收益为 3,702 美元，不仅比一年前的 7,638 美元大幅下降，而且低于市场普遍预期（市场普遍预期为 4,490 美元）。

今年一季度市场震荡下行，伯克希尔斥资510亿美元开启“买买买”模式，包括增持雪佛龙，押注西方石油和惠普。 其中，雪佛龙位居苹果、美国银行、美国运通之后的第四大持股。

对于罕见的收购动视暴雪，巴菲特透露，在今年1月中旬微软正式宣布收购动视暴雪后，他主动将伯克希尔在动视暴雪的持股比例从约2%增至9.5%，如果达到 10%，将提交报告。

因为他觉得动视暴雪在消息公布前每股60多美元的股价与微软每股95美元的收购价相差太大，值得投资。 巴菲特也承认，上述交易原计划于2023年年中完成，但各国监管机构的审查决定难以预料。

02 “现金就像氧气”

巴菲特在开场白中回忆起 2008 年的经济危机时说：“永远不变的一件事是，我们手头一直有大量现金。”

伯克希尔第一季度的现金储备从 2021 年底的 1440 亿美元降至 1063 亿美元，但这仍然是一大笔钱。 ’对他来说，“现金就像氧气。 “

巴菲特还透露，伯克希尔哈撒韦公司始终拥有充足的现金储备，在向有需要的公司提供信贷额度方面可以“比银行做得更好”。

“现金为王”是巴菲特半个多世纪以来的投资信条。 伯克希尔每年账面上都有大量的现金等价物和债券，持仓量接近峰值的85%。 主要是巴菲特可以在机会来临时出局。 大笔现金赌注。

《雪球》一书的作者爱丽丝·施罗德曾说过，“巴菲特对现金的看法与常人不同。对于巴菲特来说，现金不是一种回报率接近于零的资产，而是一种永不回报的资产。过期的看涨期权购买任何资产。”

03 谈中国的投资机会

问：您现在对​​投资中国有什么看法？

巴菲特说现在确实有些紧张，也影响了我们中国股票的一些价格，特别是中国科技股的价格。

芒格说，我之所以投资中国，是因为我觉得在中国可以用比较低的价格收获很多好的公司，所以我愿意冒一些风险。

04 如何选择时间

问：伯克希尔每一次决策都抓住了机会。 你怎么做呢？

巴菲特说他从来不知道如何及时把握市场时机。 “我们完全不知道周一开市后会发生什么……我们买卖股票的决定不是基于对市场或经济走向的预测，因为我们做不到。”

正因为如此，他也错失了很多机会。 比如2020年3月疫情爆发之初，美股多次熔断，道指单日下跌12.9%，创1987年以来最大单日跌幅，但他没有有效把握.

巴菲特没有关注股市的走势，而是坚持价值投资的理念，即选择标的被低估且有安全边际的公司。

他重申持有现金的重要性，“我们不善于把握时机。 我们擅长的是弄清楚什么时候我们有足够的钱供自己使用。 我们不知道什么时候要买什么，但我们一直希望，（市场）会下跌一段时间，所以我们可能会买更多。”

05 “比特币不产生任何价值”

问：你改变了对比特币和虚拟货币的看法吗？ 比特币被说成是废物，是骗人的炒作，但它是否也有一些有用的用途呢？

巴菲特坚称比特币不会产生任何价值。 他说，如果你在全美国拥有农场或公寓，你想卖给我其中的1%，我很乐意做这笔交易。 因为农场有生产能力，公寓可以产生租金，而比特币不是这种生产性资产。 它的价值取决于下一个房屋支付前一个房屋的价格。

芒格说，“在我的生活中，我尽量避免愚蠢、邪恶、让我看起来比别人差的事情。我认为比特币占了所有三点。” 首先，比特币投资是愚蠢的。 因为它很可能归零； 其次，比特币是邪恶的，因为它破坏了美联储系统和国家货币体系； 相比于已经禁止比特币的国家，我们这里还是在做各种假设。 看起来很差。

06 谈货币政策：“鲍威尔是英雄”

谈到当前的高通胀问题，巴菲特表示，大规模的刺激措施是当前物价上涨的一个关键原因。 “政府已经向人们发放了很多钱，但在某些时候，它的价值将不如过去。”

但他没有批评美联储在危机期间增加货币供应量和稳定市场的行动。 如果美联储在 2020 年春季没有刺激经济，每个人的境况都会更糟。

“我们有一家家具店，家具的价格上涨了，但有钱人会继续购买高档家具，因为他们的收入越来越高。 但是在二战中，没有人有钱，连糖和咖啡都没有。 也买不起。”

巴菲特说，美联储主席杰罗姆鲍威尔对他来说是一个英雄，仅仅是因为他做了他必须做的事。

芒格认为，我们现在的通货膨胀规模和货币分配规模都是前所未有的，这实际上让我们国家处于不利的境地。 也许我们不得不这样做，因为我们面临的情况也是前所未有的。

07 抗通胀最好的工具就是你的能力

问题：您如何看待通货膨胀？ 投资者该如何抵制？

巴菲特告诫不要相信那些声称能够预测通货膨胀路径的人。 没有人完全知道通货膨胀有多糟糕以及 10 年后会是什么样子，但每个人都在讨论它。

巴菲特说通货膨胀“几乎愚弄了所有人”。 “通货膨胀也愚弄了债券投资者。它愚弄了那些把现金藏在床垫下的人。它几乎愚弄了所有人。”

巴菲特重申，抵御通货膨胀的最佳保护措施是投资于你的技能。 “你想，你的能力足够强，比如你小提琴拉得够好，你的天赋在任何情况下都不会跑掉，会保护你。所以你的能力不会受到通胀压力的影响。，你的钱可，你的天赋绝不会。

08 股市这两年让人捉摸不透，像赌场

巴菲特表示，这两年股市环境变得难以捉摸，就像赌场一样，也可能是这两年股市太牛了。 这主要是由华尔街机构推动的。 他们的方式是投机，从人们频繁的交易中赚取更多的钱，市场有时会被误导。

对于一些大额交易，很多人只需要两三天就可以完成。 巴菲特特别提到了指数基金，这些基金往往持有很高的股份。 “这不是投资。伯克希尔哈撒韦公司做不到。大多数美国大公司都成了筹码，”他说。

但巴菲特认为，今年早些时候“赌博心态”引发的短期波动为他带来了良好的长期机会。

芒格随后将互联网经纪平台命名为 Robinhood。 在宣布裁员和活跃用户减少后，该公司股价上周跌破每股 10 美元，远低于上市初期 38 美元的峰值。 他表示，罗宾汉的所作所为无非是“短期赌博、大额佣金和暗中回扣”，这些做法“卑鄙无耻”，现在正在“分崩离析”。

09 重申保险浮动

问：在今年的股东信中，您提到了保险浮存金。 你对浮动的期望是什么？ 未来其成本是否会保持相对稳定？

巴菲特说我们的float很合适，目前判断力还是不错的，比其他公司好。 我们最喜欢的是浮动。 80年代我们投资汽车保险公司GEICO的时候，没想到GEICO做得这么好。 这是一个商机。 当时天时地利人和，董事会里没有人说不好。 我一直很喜欢伯克希尔没有官僚作风，这让公司变得更加富有。 “机会来了，你就行动吧。”

背景知识： 伯克希尔已经发展成为一个多元化投资的保险王国。 旗下保险公司包括GEICO汽车保险公司、通用再保险公司等十余家公司。 巴菲特投资的主要资金来源之一是旗下保险子公司产生的大量浮存金，即“收取的保险费用”与“应支付的赔偿费用”之间的巨大资金差额。

10 如果你只选择一只股票来对抗高通胀

巴菲特说，你能做的最好的事情就是真正擅长某事。 无论是否获得经济利益，人们都会给你他们生产的东西，以换取你可以提供的东西/技能，最好的单一投资就是投资自己。 做自己擅长的事，成为对社会有用的人，就不用担心通货膨胀导致货币贬值。 芒格说，当你的财务经理告诉你在拥有自己的退休账户时将所有资金投资于比特币时，请说“不”。

11 别担心核战争，没用的

问题：如果今天真的发生了核袭击，伯克希尔保险公司会怎样？

巴菲特说，从1945年8月到现在比特币赌场有哪些，我们其实每天都在想这个。 核风险每天都存在，但概率很小。

如果你今天在拉斯维加斯的赌场里掷骰子，可以计算出获胜的几率，大概是八百万分之一，总而言之，我的意思是我们的星球可能会被毁灭，但几率很小。

任何形式的核攻击都可能打击伯克希尔的保险业务。 虽然伯克希尔不承保与可能发生的核战争相关的风险，但此类袭击可能会使伯克希尔承担其他类型保险的成本更高。 “有些事情我们不卖保险，因为无论如何我们都做不好。而且每个人都知道我们做不到。所以存在风险。伯克希尔无法做任何事情来保护你。”

12 芒格抨击股东罢免巴菲特董事长的提议

芒格猛烈抨击股东罢免巴菲特董事长的提议。 “这是我听过的最荒谬的批评，”芒格说。

他引用古希腊诗篇《奥德赛漂流记》中的一个典故说：“就像奥德修斯从特洛伊战役中获胜回来，有人批评说，‘虽然你赢得了那场战争，但我不喜欢你拿着长矛。方式“相同”。

本月早些时候，美国最大的公共养老基金加州公共雇员退休基金（CalPERS）表示，将投票支持一项股东提议，罢免巴菲特董事长，同时保留首席执行官一职，目的是遏制对企业的担忧。一人多职治理。 芒格说：“一些从来没有经营过任何企业，什么都不懂的人，我不太关注这种提议。”

13巴芒给年轻人的忠告

问题：您很早就知道自己想成为一名投资者。 如果你不知道自己想做什么，你有什么建议吗？

巴菲特：我想成为一名投资者。 恰好父亲从事并喜欢这份工作。 家里有足够的书供我阅读。 这是一个巧合。 但我确实认为，找到你真正想做的事并为你的余生做这件事，找出你想要生活在什么样的世界，为你真正尊重的人工作，这就是我毕业后所做的。 我认为本杰明格雷厄姆 [价值投资概念的创始人] 成为了我的老板，他确实雇用了我，之后我没有向任何人申请，我在为自己工作。

芒格：我的建议是，找到你真正不擅长的东西并避免它们。 即使你很聪明，你也不可能擅长你不感兴趣的事情。

值得珍惜的 14 个生命顿悟时刻

巴菲特说，我11岁开始买股票，每天花很多时间做各种技术分析研究和尝试。

在 19 岁左右读完《聪明的投资者》的某章或某段后，我经历了一个改变人生的顿悟时刻。

当时我只是觉得自己总结出了一个投资股票的方法论，希望能够大干一场，结果就是这么一段话，让我觉得之前所做的一切都是愚蠢的。

巴菲特在现场展示了两张PPT，意在表明不同的人可以从这两张图片中看到不同的东西（两张脸或者花瓶，兔子或者鸭子）。

你发现思维是可以切换的，大家把这种现象叫做“模糊幻觉”。 很多时候，你会有这种顿悟的感觉，你会看到以前从未见过的东西。

很多时候，因为脑海中的信息太多，迷茫迷茫了很多年比特币赌场有哪些，却突然在某个时刻，看到了不一样的东西。 你可能会想，我以前怎么没有想到这么重要的事情呢？ 我这十年怎么没见过？ 我在投资中也经历过。 看一个公司十年了，突然间，一些顿悟让我重新梳理了思路。

查理还是律师的时候，流传着“聪明人都会犯错”的说法。 这就是我想说的，思维的混乱让你迷失了方向，但突然间某个时刻，你可能会顿悟，产生一些新的感悟。 我经历过，查理也经历过，我相信每个人一生中都经历过几次。

15 个将永远存在的伯克希尔

问：管理层变动后，新人还会秉持和你一样的理念吗？

巴菲特说，我在这里也可以告诉大家，未来100年，我们的企业文化依然会坚定不移的传承下去。 除非发生核战争等极端情况，否则伯克希尔将永远持续下去，看不到尽头。 这里没有人想退休，没有人想换工作。

当然，我不确定如果我们回到原点，我们是否能够再次建立完全相同的公司。

当查理和我刚开始创业时，我们并没有一个明确的计划。 我们没有想到在纺织行业跑了 20 年才去做其他事情。

但是我们当时讲得很清楚的是，我们是在办一家上市公司，我们希望大家跟我们走同样的脚步，信任我们，和我们一起成长。 我们不想与那些经常将伯克希尔的表现与标准普尔进行比较的人合作。

我们未来的新管理层将一致秉承我们坚信的公司文化和信念，我们一定会将这些责任委托给我们信任的人。