揭开比特币挖矿业的神秘面纱，60%的算力在中国

比特币价格相继翻倍，埃隆·马斯克等传统商业巨头纷纷买入比特币。根据OKEx市场数据，截至2月25日，OKEx比特币价格为50800美元/枚，24小时涨幅1.83%。

购买一个比特币需要花费 330,000 元人民币。除了购买，还有一种免费的获取比特币的方式——算力挖矿。比特币矿机遍布全球。中国作为矿业大国，占全球算力的60%以上。

什么是比特币和比特币挖矿？

比特币是一种交换和价值存储的媒介。它使用密码学来控制货币单位的创建并验证资金转移。许多消费者使用比特币，因为它提供了更便宜、更快的点对点支付选项，而无需提供个人信息。

区块链是比特币的底层技术。它是一种去中心化的数字账本，无需第三方中介即可记录和实现安全的点对点交易，实现数字资产的确认。当用户请求区块链网络处理交易时，由矿工（专用计算机）组成的点对点网络使用已知算法验证交易并竞争交易的记账权。

交易被验证后，在区块链上生成一个新的数据块。新区块以永久不可变的方式添加到现有区块链中，交易完成。每一笔交易和每一笔流通数字资产的所有权都记录在区块链上。

成功验证交易的矿工获得比特币奖励和交易费用（比特币以这种方式公开发行）。在每笔交易中，矿工都会更新 BTC 账本。

比特币挖矿简史

CPU挖矿时代：在比特币出现的初期，由于参与者很少，用普通的个人电脑挖比特币是可能的。中本聪用自己的电脑挖出了比特币的创世块。此时的算力约为20MHash/s。随着比特币的普及程度逐渐扩大，比特币的价值也不断被发现。带动下，有人开始用显卡挖矿，比特币挖矿进入GPU时代。

GPU挖矿时代：与CPU挖矿相比，GPU算力大幅提升，稳定在400MHash/s左右。比特币挖矿开始驶入快车道。与此同时，一些技术极客开始使用拼装显卡矿机：一块集成电路板上安装了多块显卡，这也是早期比特币矿机的雏形。

专业矿机时代：随着竞争越来越激烈，GPU挖矿的优势很快就会消失，新的商机已经出现。 2012年12月，第一家ASIC矿机厂商诞生，是名声不好的蝴蝶，但对中国矿机市场的影响却是深远的。 2013年3月，第一台现货矿机西瓜FPGA矿机在广西桂林问世。随后，南瓜张、烤猫等玩家入场比特币20倍杠杆怎么计算收益，中国矿机市场如雨后春笋般涌现。竞争上，比特大陆、迦南等巨头也在2013年开始发力。

组团时代：当大家的算力同时提升时，显然又回到了同一个起跑线上。简单的小作坊挖矿显然没有优势。很快，在2014年初，矿机的功耗和收益逐渐达到了瓶颈。在利益的驱使下，大家联合起来贡献算力，结成了联盟。收益是按照会员贡献算力的比例来分配的，虽然这与中本聪当初走中心的想法相去甚远，但毕竟游戏是公平合理的。有钱一起赚钱，老铁也没什么不好。

比特币采矿业有多大？

以下事实是已知的，

事实一：比特币于 2009 年推出，“挖”出新区块的矿工可以获得 50 个比特币作为奖励，之后每 4 年奖励减半一次。当前比特币区块奖励为6.25比特币（注：比特币奖励为50-25-12.5-6.25）。

事实 2：不管整个比特币网络的计算能力如何，每 10 分钟就会有一个新的区块出现在比特币网络上。如果全网算力大，比特币网络会降低挖矿难度。相反，阻塞率保持不变。

事实3：一天有24小时，即144个10分钟（24*6）.

事实 4：当前比特币价格约为 56,833 美元（Bitinfocharts，2021.2.21）。

可以知道，比特币的日产量为900（6.25*144），比特币挖矿行业的区块奖励规模为每天5115万美元（56833*6.25*144），交易费为765万美元（134.56个比特币，占日均900个比特币产量的15%，截至2月14:00 24小时2021 年 21 月 21 日撰写本报告时），总计 5880 万美元（约 3.8 亿元人民币）。

随着币价上涨，挖矿会盈利吗？

会影响比特币矿工的账本收益的主要因素是矿工可以开采的比特币数量和比特币的价格，而前者的影响因素主要是矿工持有的算力占比特币的比例整个网络的计算能力。在全网记账权的竞争中获胜的概率越大，可以挖到的比特币就越多。

影响比特币矿工成本的因素主要是购买矿机的价格，挖矿的价格其中，购买矿机的价格是固定成本，矿机的耗电量是一个属性矿机本身的成本，电费是可变成本，与用电量有关。

当比特币价格上涨时，矿机需求增加，矿机价格上涨，购买矿机成本增加。另外，随着比特币价格的上涨，越来越多的矿机加入挖矿，由于比特币出块速度恒定（每分钟每10个1块，每块奖励6.25 BTC），挖矿难度增加因此，除非购买矿机的成本合理（例如，在比特币价格下跌时购买矿机），降低电力成本（拥有更好的电力资源），否则比特币价格的上涨不会导致挖矿利润线性增长，并降低矿机功耗。

比特大陆和神马市场占有率较高，迦南后市产能充足，现货“一机难求”

据我们统计比特币20倍杠杆怎么计算收益，比特大陆和神马的市场份额都比较高，有4个矿股（Riot Blockchain、MGT Capital Investment、Ault Global Holdings、Arg o Blockchain）所有矿机都是比特大陆的蚂蚁矿机，还有1家矿业公司（九城）新购入的机型为神马矿机。但值得注意的是，嘉楠耘智作为唯一与三大主流矿机晶圆代工厂合作的矿机厂商，在2021年拿下大单，值得关注。

从目前的情况来看，本轮挖矿中，由于比特币价格暴涨，疫情持续，芯片紧缺，矿机供不应求。市场上，一手矿机已经售罄，二手矿机溢价很大。

在比特大陆官网可以发现，蚂蚁矿机S19、S19 Pro和T19已经售罄，发货时间为2021年8月，价格较之前大幅上涨。比特微官网所有矿机均已售罄。

传统矿业、投资、互联网公司相继入市，2018年成为专业矿业股

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我们认为矿业股的发展大致可以分为三个阶段：

1）2017Q4-​​2018Q1，从事传统矿产勘探（如黄金）的公司最先入局，可能与此类公司植物资源充足、电价低有关；

2）2018-2019，比特币熊市，除了少数投资公司外，进入挖矿行业的公司较少，但在此期间，一家以比特币挖矿为主营业务的上市公司（Digihost Technology）主营业务开始显现；矿业公司订购矿机的丰收年。

3）2020年以来，IT行业（如网络游戏、信息安全等）的公司纷纷开始挖矿，这可能与2020年比特币的价值上涨有关。 2020年一季度，Riot Blockchain新购矿机超过3万台，马拉松专利集团订购矿机超过10万台。

另外，与其他行业相比，比特币挖矿并不是一个劳动密集型行业。理论上，只要有矿机有电，就可以开展挖矿业务。在我们的调查中，我们发现即使是专业的比特币挖矿公司也很少有正式员工。例如，截至 2021 年 1 月 11 日，马拉松专利集团只有 3 名全职员工。

因此，在成本（矿机购买价格、矿机耗电量和电费）可控的情况下，如果比特币价格居高不下，由于比特币挖矿的特殊性业务，只要利润大于成本，可以预见，未来会有越来越多的其他行业的公司开展比特币挖矿业务。

市场关注的投资点

您如何看待比特币挖矿/矿机/矿场/矿池/购买比特币股票的投资价值？ 2021 年是最好的一年吗？

首先需要明确的是，二级市场的货币相关股票本质上是BTC在股市的映射，买入这个板块的本质是看好BTC。由于商业模式的差异，这些股票对BTC现货的杠杆作用或多或少，波动性会大于BTC现货。

近期，比特币价格快速上涨，矿工收入上升。此外，比特币矿机的产能受限于芯片代工厂的产能，全网算力提升有限。因此，无论是看比特币价格，还是矿工算力占全网算力的比重，都有利于矿工的收益端，缩短投资回收期。

矿机的投资回收期也是矿机厂商在定价时要考虑的重要因素。当矿工的投资回收期缩短时，矿机厂商很可能会抬高矿机价格，矿机采购成本会增加。

根据矿机公司报价，与春节前后相比，单位算力价格涨幅明显。如果回归盈利预测，则有望进一步上调，这就是矿业股的弹性。

因此，我们认为不同的挖矿和买币概念股的商业模式和投资节奏会略有不同。

风险提示

货币价格波动。目前，美国疫情有所缓解，经济复苏步伐加快，央行“放水”现象出现边际收紧迹象。传统企业的资产配置步伐可能会受到影响。比特币获取成本风险太大。

收紧监管。各国证券监管机构可能会调查上市公司购买比特币，或延迟审查比特币ETF等产品。